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30年间大奖章基金回报惊人,西蒙斯凭什么打败巴菲特和索罗斯?

时间:2019-12-03    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源:好买臻财VIP

如果投资有几大流派的话,大致可分为价值投资,宏观对冲和量化,代表人物分别为:巴菲特、索罗斯和西蒙斯。

据文艺复兴新书作者Greg Zuckerman透露,从1988年到2018年,大奖章在扣除各种费用之前的收益率为66.1%,扣除费用后,收益率为39.1%,成功击败前两者(数据来源:Greg Zuckerman,The Man Who Solved TheMarket,2019)。

文艺复兴傲人的业绩也使其取代了巴菲特和索罗斯,成为了投资界如今最为传奇的存在。

作为“他山系列”的第三期,今天好买君就和大家聊一聊文艺复兴,这家投资界的又一个传奇。

被误解的西蒙斯

说到文艺复兴,大家往往会提及他的创始人-詹姆士.西蒙斯(Jim Simons ),随之而来的则是一个个与数学相关的标签——23岁取得数学博士、26岁成为破译密码的特工,30岁担任纽约州立大学石溪分校数学系的系主任、37岁获得了几何学上的权威奖项(Oswald Veblen Prize)、40岁弃学从商,开启量化之路。当大家把焦点都聚焦到他的数学背景之时,似乎忽略了西蒙斯最为重要的特质——“整合复杂性”。

畅销书作家迈克尔·西蒙斯(Michael Simmons)撰写了一篇文章,对这种“整合复杂性”进行了详细地阐述,发展和保持对立的特征、价值观和思想,然后将它们整合成更大的特征、价值观和思想的能力。

雷·达利奥(Ray Dalio)则对这一特质做了更为详实的描述:拥有上述特质的人都能同时看到宏观和微观细节(以及介于两者之间的层次),并综合他们在这些不同层次上获得的观点,而大多数人只看到其中的一个或另一个。但这些观点同时具有不同的创造性、系统性和实用性。

文艺复兴汇集了一群智力超群的人,他们是数学家、物理学家、天文学家、统计学家和编程大师,他们中有人是极左、有人是典型的自由派,将所有观点形成统一的输出,并且长期战胜市场,无疑是巨大的挑战,然而西蒙斯成功地做到了。

被问及文艺复兴科技有什么投资秘诀,公司前合伙人尼克.帕特森(Nick Patterson)谈及:西蒙斯是很出色的人事经理,不是那种传统的数学家。而西蒙斯则谦虚地说到:有好的氛围、聪明人就会硕果累累。

思考数学问题,而不是经济问题

查阅文艺复兴的招聘履历,会发现大多数人对文艺复兴有偏见,认为他们只招数学、物理及统计等背景的博士生,不招金融背景的员工。事实上,文艺复兴对这类博士生兴趣也很一般,相反的,他们只对真正走上了科学研究的研究者感兴趣,考察基准完全基于研究水平,并且不需要你去应聘,而是他们会主动找你。

这背后折射出文艺复兴对投资的理解,西蒙斯等文艺复兴的核心团体并不想从数据中测试自己的想法,而是寻找数据背后的规律。规律背后是否可解释并不重要,只要上述规律发生的频率够多并且非拟合。西蒙斯需要的是数据中的规律,而非数据间的逻辑。

正如西蒙斯自己所说:我们不雇佣数理逻辑不好的人,好的数学家需要直觉,对很多事情的发展有很强的好奇心,这对于战胜市场非常重要。

实际上,这套投资哲学并非一蹴而就,西蒙斯也尝试组织学术报告会、读书会,尝试从文献中找一些可供产生盈利的想法,但是在海量阅读后,他放弃了此种尝试——论文中好的逻辑推论对实际投资收效甚微。更为让人的沮丧的是,1997年前发现的有效信号还能被解释,此后发现的有效信号大多数是无法理解的。正如文艺复兴书中开篇语所描述的:

“Truth …… is much too complicated to allow for anything but approximations.”

—— Greg Zuckerman,The Man Who Solved TheMarket

文艺复兴里的政治“纷争”

政治似乎是文艺复兴人逃不开的话题。早年间,西蒙斯在一次记者采访时发表了反对越战言论,而被国防分析研究所开除。

西蒙斯本人是一个非常典型的自由派,在2008和2016年的美国大选中都支持了希拉里,他本人也可以说是民主党的大金主之一。与此同时,正如许多自由派富豪的做法一样,西蒙斯也早已决定将自己的大部分财产投入慈善。

提到政治,不得不提及的是文艺复兴的联合CEO罗伯特·默瑟(Robert Mercer),作为一个极端保守派,他和二女儿向班农 (Steve Bannon) 运营的争议性网站Breitbart提供了数百万美元资金,还购买了剑桥分析用于总统大选(剑桥分析在2015年英国脱欧中发挥了重要作用)。2012年支持罗姆尼失败后,2016年助力特朗普入主白宫。默瑟政治活动逐渐引起了机构投资人的反感,同时也损害了文艺复兴的社会形象,更为重要的是打压了文艺复兴内部士气,增加了对立情绪。

出于现实考量,而非政治排斥,西蒙斯约谈默瑟,此后,默瑟辞去联合CEO,保留研究员,事情得以平息。

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